6月市场整体呈现前低后高的走势。月初市场消息面较为平静，市场在3600点上下震荡。月中市场明显回落，在国内社融、经济数据不及预期的影响下，市场风险偏好明显受到抑制。月末，通胀预期短期见顶、美联储鸽派发言叠加北向资金大幅流入等利好下，前期压制市场的风险因素逐步解除，市场流动性预期改善，A股主要股指最后一周集体大涨。其中，综合、汽车、电子、采掘、电气设备涨幅居前，分别上涨10.58%、9.63%、9.43%、7.7%、7.6%；商业贸易、建筑材料、家用电器、房地产、休闲服务跌幅较大，分别下跌5.45%、5.52%、5.66%、6.12%、9.55%。 

展望后市，慎独会在今年下半年采取偏价值的平衡策略。宏观上：我们认为疫苗快速接种下的疫情格局和未来的防控方式以及这个格局对于经济的影响会越来越明朗。后疫情和后全球化阶段会导致GDP增速中枢下台阶，通货膨胀中枢上台阶。其次，今年国内流动性的高点大概率出现在上半年，美联储的QE和财政部的TGA联手造就的美元流动性的高点可能会在下半年出现。因此，中国的信用环境变化、美国利率曲线变化、美国的通胀预期和就业会成为慎独宏观观察的路标。结构上：利用长时间情绪抱团、市场主流对于自由现金流和ROE似而非似的极致追求导致的成长和价值的扭曲偏离，以深度价值和高息策略作为基石；选择一些行业长坡，竞争格局清晰，资产较重，竞争力强、性价比高的行业龙头逐步展开长仓头寸的配置；阶段性地配置科技领先、路径清晰、财务报表出现拐点的头部科技类和中国制造公司。长仓中的生物医药公司会坚定持有，并且会择机加仓。越接近终局，系统性宏观观察将会放在更重要的位置，长仓的性价比亦不可或缺。

长期看，我们对中国的资本市场充满信心。