恒生指数7月末的市盈率为16.06倍，息率为2.43%；恒生国企指数7月末的市盈率为12.56倍，息率为2.67%。

回顾7月，外围市场美股走势显著好于港股，本月中下旬新冠变异毒株和油价引发的通胀担忧短暂地对美股形成压力，但在联储鸽派言论、欧佩克达成协议和上市公司较好的财报影响下，美股三大指数7月均录得上涨。相较而言，港股在中概股事件影响下录得大幅下跌，各种传言一度甚嚣尘上，但市场的抛售明显有选择性，同时监管层面表态，市场情绪得以缓和，但市场预期混乱后需要时间达成新共识。月末政治局会议总体是之前政策的延续，但市场解读偏向乐观，认为财政和货币政策将向有利于股市转向。中美关系无进展，天津会谈各说各话，股票市场没有因此产生较大波动。7月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月下降0.4个百分点至50.4%，为连续第四个月下滑，显示经济仍处于扩张期但增长动能走弱，而从电力、铜、有机硅等行业的高频数据检视看，中国制造业下半年整体情况仍旧乐观，短期不需要担心。

展望未来，基金会持续动态评估可能的美股波动性外溢风险，但就目前来看，引发这一风险的背景和诱因仍不突出，中美博弈的视角下双方都需要时间换空间。A股和港股短期看波动性仍会较大，但个别赛道股的抛售在流动性充裕的背景下都容易被市场消化，但中国政策导向的变化预示A股和港股未来更多仍是结构性机遇。长期来看我们仍坚定看好中国权益市场（包括港股）的发展。港股今年以来的走势仍旧符合我们年初成长和价值再平衡的判断，只是走势的戏剧性超出了预期。基金管理人坚持认为投资要长期胜出，必须处理好定性和定量的关系，基金仍旧会以坚持寻找行业变局下的竞争赢家或受益者为出发点，同时坚持兼顾合理的出价，这两个坚持今年以来为产品带来了较好的效果。