恒生指数9月末的市盈率为15.96倍，息率为2.42%；恒生国企指数8月末的市盈率为12.46倍，息率为2.70%。

回顾9月，美股主要指数均录得跌幅，引发市场担忧的点包括美国财政和货币政策变化的不确定性、通胀升温、海外金融风险、新冠疫情持续流行；本月港股市场表现可谓惨淡，再次体现港股对中美市场负面消息反馈更敏感充分的特质，煤电紧张引发市场下修中国经济增长预期，同时地产公司债务违约也增加了中国经济增长及稳定性的不确定性因素。9月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月下降0.5个百分点至49.6%，降至荣枯线下，制造业景气度有所回落。本月基金表现有所回撤，展望未来，引发美股下挫的担忧因素均已有所缓和，流动性和通胀的矛盾仍有调和空间。国内煤电紧张局面在政府政策强力介入下有望缓解，地产行业仍面临调控导致的下行压力，但地产美元债短期看已处于超卖状态，债券到期日看年底前不大可能再有较大规模地产公司陷入违约，事件对系统稳定性影响已受到中美政府关注。总体市场判断仍处于震荡市和结构市特征中，原因在于经济虽面临转型期的下行压力，但流动性会守住系统稳定性的底。但随着转型下各经济部门博弈烈度升级，短期引发市场预期混乱和市场震荡更加显著。有鉴于此，以及港股持续下跌后的长期风险回报率提升，基金管理人将基于看长做长进行组合调整，组合集中度会有所提升。