月度观点

港股市场点评 丨 2021年10月

发布时间:2021-11-04

恒生指数10月末的市盈率为16.48倍,息率为2.34%;恒生国企指数10月末的市盈率为12.80倍,息率为2.63%。

回顾10月,美股三大指数均录得稳步上涨,上市公司良好的业绩表现让市场暂时忽略了经济数据波动风险。10月恒生指数录得反弹,但主要系科技股龙头有所表现,市场整体仍显示出明显的结构化特征,市场整体赚钱效应仍旧不佳。10月中国制造业采购经理人指数(PMI)较上月下降0.4个百分点至49.2%,连降7个月下跌,并连续两个月位于荣枯线下。展望未来,煤电约束对经济增长的不利影响将得到明显改善,回看10月煤电在政府介入后市场博弈激烈度超过了我们预期,但根本上我们定义其对市场的影响为尖锐的噪音,而非终结。地产调控对经济下行的压力仍在,但有鉴于此,货币政策会去兜底,故信用应已见底,经济增速按目前的情况明年一季度有望见底,通胀还有政策冗余空间。中美的现实和博弈决定市场未来大概率将是一个长尾过程,时间换空间已达成各自所期的结构转化。基金将继续执行10月计划看长做长,跳过短期问题着眼中长期趋势,押注潜在行业赢家或显著受益者,仓位集中度有所提升,总体上策略承受当下颠簸换取未来空间。

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