3月市场整体震荡下行。月初在俄乌战争扰动、美联储货币政策收紧以及国内防疫形势严峻等多重因素影响下，市场风险偏好持续降低，A 股持续下挫。月中，国务院金融委会议的召开加上政策层面不断释放稳定信号，市场止跌回升。整体来看，全月各行业间分化较大，仅部煤炭、房地产、农林牧渔和综合板块在3月份有上涨，3月分别上涨10.88%、9.44%、3.26%、0.64%；电子、消费者服务、有色金属、家电和汽车板块3月份表现较差，全月分别下跌15.00%、13.14%、12.54%、11.83%和11.43%。 

3月市场波动剧烈，中概股和港股用史诗般的波动宣告互联网平台高速无边际成长时代即将过去，地缘冲突和制裁用教科书般的内容让我们反思和学习。一个去一切中心化的时代已经来临，我们要把握住这个时代就必须回归基础制造业，独立自主，实事求是以及民心向背。但基础制造业的强大对应着投资，收益的边际约束要比互联网平台时代多，从而要求我们降低长期收益率的期望值，且精益求精。     

从中长期的角度来看，目前A股整体的估值已经回落至相对合理的水平，好公司性价比明显提升。全国这一波强有力的动态清零政策效果初显，稳增长政策也已经从多方面、多角度开始发力。   

人间最美四月天，我们期待未来一两个月，国内疫情得控，强有力的稳增长政策落地实施，俄乌战争达成停火（当然最好是全面停战，不过很难），美债利率极速上涨的第一阶段进入尾声。也许这是今年最好的配置窗口期。我们没有结论，我们是观察者，但这不妨碍我们自始至终都是秉承长期价值理念的参与者。每一段即将成为历史的当下，都为我们更好的将来提供学习成长的机遇。