恒生指数4月末的市盈率为11.64倍，息率为3.23%；恒生国企指数4月末的市盈率为10.22倍，息率为3.55%。回顾4月，除俄乌冲突和通胀加息压力外，中国疫情加剧了全球经济增长不确定性。4月美股在联储应对通胀的鹰派表述下录得显著跌幅，道指和纳指跌幅相当，反映市场到月末的预期转向滞胀。4月港股恒生指数跌幅小于美股和A股，主要系月末对平台经济的利好消息推动相应板块大幅上涨。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，主要系疫情防控对经济活动产业明显抑制。

展望未来，市场尽管允满不确定性，但一直强调主要经济体的政策选择都有各自的约束边界，在经济增速（分子）和流动性（分母）预期上的否定之否定会持续，高波动仍将是市场主要特征，系统本身仍具备内生调整能力，不必极端演化某种趋势。对企业盈利增长的确定性仍可通过研究深耕实现，高波动性下出价问题会是个难题，以实业和长周期角度提高出价阀值是当下应对之选。基金4月坚持既定策略，更集中，更关注公司基本面。