2022年10月，A股先涨后跌，整体呈现震荡下跌趋势。月初，美国经济数据不及预期，海外紧缩预期有所缓解，美股反弹带动全球风险偏好回升，长假后国内市场也企稳反弹。但随着海外货币政策持续收紧人民币汇率一度跌破7.3，北向资金持续净流出叠加部分上市公司披露三季报业绩不及预期，市场持续下挫上证指数跌破2900点。其中，计算机、国防军工、医药、通信和机械涨幅居前，10月分别上涨16.94%、11.69%、6.49%、6.41%和4.30%；食品饮料、房地产、煤炭、家电和建材表现较差，分别下跌22.14%、13.66%、12.58%、12.26%和10.13%。

我们认为现阶段市场已处在底部区域。第一，随着全球对美联储加息充分定价，我们的最重要的观察路径，美债利率未来可能逐步见顶，近期加速承压的美元全球流动性有望得到缓解。第二，市场对未来的各种悲观情绪已经无以复加，想必交易情绪已经在主要资产价格里得以反应。现阶段市场整体的估值水平从历史经验来看极具吸引力。风险点仍然是全球脆弱性，仍需警惕尾部事件的发生和冲击。

慎独将在宏观转折处发挥自上而下的传统优势，首选β的确定性。在持仓上，我们坚定地看好数据、安全等方向。同时。我们着手开始准备迎接某些不可或缺的行业的转折机会，虽未至，亦不远矣。未雨绸缪，认知先行。