恒生指数1月末的市盈率为12.32倍，息率为3.02%；恒生国企指数1月末的市盈率为11.39倍，息率为3.22%。

回顾1月，美股录得新年开门红，上涨主要得益于通胀和联储加息预期缓解，纳指涨幅显著高于道指。国内疫情防控政策放开后社会经济活动恢复速度较海外更快，加之中央和地方政府对今年加强经济建设的宣导，本月港股和A股也录得上涨，其中港股继续维持强势，指数涨幅高于A股。

1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。就外围市场而言，美股近半年来的表现更多反映投资者以软着陆为基本假设交易流动性为主，就1月底而言美股估值又处于偏贵的位置，反映市场还是钱多，尽管利率已大幅上行。由于商品市场5月前的高基数效应对通胀缓解较为有利，维持5月前全球权益市场仍是较好的投资窗口期判断，至少基本面对投资的有效性仍显著。就中国而言，现状和政府报告都预示今年发展经济为政府工作主要方向，影响高度和速率的两个主要因素还是疫情和地产，目前情况看疫情不确定性暂时可以移除，地产实物市场有回暖迹象，但仍需观察，市场预期2季度企稳转正增长。政府发债和银行放贷都被要求前置，短期流动性充裕和正向预期的组合对权益投资来说最为有利。需要思考和观察的风险问题是中国经济政策是否会在下半年带动全球通胀预期再起。就港股而言，经历三个月的大幅回弹后，市场的贝塔行情已基本结束，基金管理人会从多次博弈和复利出发，坚守基本面和出价原则，特别是市场将进入业绩期。